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11月玉米賣權策略方案

來源:養豬人必看 莱万特汽车 www.csqpbo.com.cn 發布時間:2019-11-08

莱万特汽车 www.csqpbo.com.cn   內容概述:

  玉米:十一過后產區玉米價格在持續下跌之后,賣糧主體有惜售情緒,收購主體報價開始止跌反彈。11月初新玉米延遲上市,港口玉米到貨有限,農戶惜售等因素提振資金多頭參加踴躍性。期貨市場持倉增添資金重新歸流,多空分歧加大。對于今年新玉米集中市場的光陰節點,市場普遍預期是在11月到春節前,11-12月玉米期價將持續顛簸表現。我們以為受新玉米上市壓力影響,玉米市場或持續遠強近弱表現,玉米2001合約11月的期權策略為寬幅區間的深度賣權。

  策略:陷入到11月以后,結合玉米市場基本面的差異,我們以為相對安全的期權賣權策略為深度虛值的賣權。對于玉米來說,10月多空分歧加大,玉米C2001合約2040深度虛值賣看漲,玉米C2001合約1720深度虛值賣看跌,這種組合的形式對于11月到期的比賽賬戶來說,更加安全。

  玉米基本面行情分析

  1、10月報告利空,CBOT玉米承壓下行

  近期,CBOT玉米先漲后跌。雙方談判持續進行,雙方進口政策傾向對價格影響加劇。10月報告上調美國玉米畝產,此前市場普遍預期10月報告下調單產預期,報告后美玉米產量高于市場預期。同時,美國玉米出口及乙醇用量需求下降,年終庫存較上月預料下調,但是仍遠高于市場均勻預期,報告利空當日美玉米跌幅超過3%,玉米下跌帶動豆類跟跌。

  天氣方面,未來一周美國中西部西部地區降雨量接近至低于正常水準,滋潤天氣不利于正在成熟的作物并導致作物干燥進度徐徐,周日又迎來降雨,部分地區的季節末霜凍或已對未成熟作物構成寥縉壞。東部地區接近至高于正常水準,降雨總體上有利于作物鼓粒,尤其是印第安納州和俄亥俄州,當地玉米植株已較為干燥。

  美國農業部在每周作物生長報告中稱,截止10月13日當周,玉米生長優良率為55%,符合預期,之前一周為56%,去年同期為68%。當周玉米收割率為22%,低于預期的24%,前一周為15%,去年同期為38%,五年均值為36%。當周玉米成熟率為73%,之前一周為58%,上年同期為96%,五年均值為92%。

  2、黑龍江玉米延遲上市,國內玉米豐產壓力后移

  十一過后大連玉米及淀粉期價反彈,主要受到階段性因素影響。其中,新玉米延遲上市,港口玉米到貨有限,農戶惜售等因素提振資金多頭參加踴躍性。天氣方面,陷入到10月份以后,雖有降溫天氣浮現,但是仍不能達到玉米上凍脫粒的請求,這樣新玉米集中上市的光陰預計集中在11-12月。

  調研顯示,今年哈爾濱周邊在玉米揚花授粉階段遭受長光陰降雨天氣,導致單產降幅較大,受災地區產量同比降幅約三成。玉米生長期延后,黑龍江玉米收割進度推遲7-15天,上市進度延遲。黑龍江東部地區大型農場較多,機械化收割對收割條件有一定請求。今年因為降雨多,土壤濕度大,9月末低洼地帶大型機械無法陷入,黑龍江玉米收獲期延遲。另外,今年黑龍江玉米水分偏高,不利于機器直收,農戶及企業預計今年黑龍江玉米收割進度普遍推遲7-15天,黑龍江玉米上市進度延遲。

  3、港口新玉米到貨少,港口報價階段性反彈等待上市時點到來

  10月中旬遼寧錦州港口19年玉米容重690-720收購價格1780-1830元/噸,十一過后首席周因港口新到貨稀少,新玉米收購報價小幅反彈。鲅魚圈港口19年15水新糧收購價1790-1810元/噸,較上周漲30-40元。近期末山東深加工企業玉米收購價主流區間在1900-1990,較節前漲30-40元。臨儲玉米拍賣停止投放提供市場心理支撐,且盡管華北天氣轉晴,但山東、河北企業到貨量仍未顯然好轉,加之當下南北港口庫存仍處低位,且運費上漲拉升成本,近期產區及港口玉米走勢仍偏強,不過11月后,隨著產區新玉米上量穩步增多,屆時玉米市場仍難逃脫集中上量帶來的壓力,后市關注新糧上市節奏。

  4、淀粉報價穩中略跌,下游消費企業接單謹慎

  截止10月18日,山東、河北地區玉米淀粉市場主流報價在2380-2450元/噸,較9月末報價持平略降;東北地區玉米淀粉市場地銷主流價格在2200-2360元/噸,較10月初跌20-5元/噸。

  企業貨源有限,庫存壓力不大,挺價心理仍強,令局部淀粉價格上漲。但是近階段玉米價格上調之后,企業到貨量略增,且目前部分企業綠澍恢重生產,開工率仍在70%左右,供應充裕,下游對于淀粉追漲也謹慎,高價位簽單意愿較低。預計短期玉米淀粉集體或穩中偏強顛簸清理,后市仍需關注玉米價格走勢、企業開工及淀粉簽單情況。截止10月18日當周統計的淀粉行業開機率69.02%,較上周的67.53%增1.49%,較去年同期降5.11%。截止10月15日,淀粉行業庫3存60.66萬噸,較上周的63.81萬噸減少3.15萬噸,降幅4.94%,較去年同期的50.03萬噸增添10.63萬噸,增幅21.25%。目前玉米淀粉的庫存由此前的高位98萬噸下降至60萬噸附近水平,下降近30%,贈企業提供心里支撐。對于深加工企業來說,11-12月是新玉米集中上市的季節性供應高峰,9月末10月初山東及東北玉米深加工企業受益于玉米原料價格下降,企業經營由虧轉盈。近期,東北及華北玉米收購報價聯動上漲,淀粉企業加工利潤再度收縮,后市淀粉定價還潞傍瀕臨原料上市的壓力。

  5、勉勵養殖政策利好頻現,重養到消費恢重還需要光陰驗證

  10月17日農業農村部今天舉行第三季度例行發布會,畜牧獸醫局局長楊振海在會上介紹,中央預算內投資即將下達3億元生豬規模養殖場建設補助項目投資準備。目前國內外購仔豬生豬頭均利潤在1637元/頭,較去年同期的128元/頭增添1183%。生豬及豬肉供應不足的矛盾短期無法緩解,養殖端潞傍挺價,豬價依然堅挺,但總體需求并沒有顯然提升,過高的價格對消費產生了較強的抑制作用,缺乏需求拉動,潞傍上漲的動能或將減弱,供應缺口依然凸顯,預計短期豬價或在高位窄幅偏強調整。

  養殖利潤是養殖戶決心是否補欄與擴欄的重要參考因素,現階段高養殖利潤增添養殖單位重養及補欄意愿。能繁母豬存欄的大幅下降,產能下降導致仔豬供應持續下降。養殖單位通過父鬧佞歸交和商品代轉化為能繁母豬的方式進行仔豬繁育的現象較為普遍。調研制明根據飼養條件和飼養精細程度不同,在轉化過程中,PSY值下降1-5不等,因此短期市場健康仔豬供應短缺問題或將持續。同時鑒于疫苗尚處在臨床階段,其投入使用預計還有較長光陰,因此養殖單位大規模重養及補樂劓在較大風險。根據生豬的生長周期規律,在未來疫情沒有浮現大面積爆發的前提下,我們以為生豬養殖實際恢重進程遠沒有市場預期的樂觀,預計2020年國內生豬存欄僅小幅徐徐恢重,2021年國內生豬供應將有望恢重至正常水平。

  6、雙方關系左右搖晃,替代品供應壓力高于歷史同期

  近期末國內進口高粱、大麥大部分持穩。進口高粱大麥作為玉米能量型替代飼料,目前與玉米無比價優勢,非洲豬瘟存欄下降,壓制現貨行情。不過,進口高粱成本高企及供應緊張贈予市場提供底部支撐,加之貿易摩擦升級令人民幣兌美元大幅貶值,進口成本顯然增添,預計短線價格或以穩中窄幅顛簸為主。

  近期末國內小麥價格持續漲勢。全國主產區小麥收購價格指數為1.17元/斤。目前農戶多忙于收購秋糧及冬小麥的播種,貿易商因前期收購成本較高,惜售情緒較重,小麥市場購銷清淡,托市價格未下調潞傍贈麥價支撐,在小麥上量不多的情況下,企業不斷上調收購價。但隨著每周臨儲小麥定期投放,且新陳庫存高企,市場對后市看空氣氛較重,企業高價屯糧意愿不高,總體預計短線麥價或潞傍偏強調整。

  國內粳稻、秈稻價格維持穩定。目前南北產區粳稻到廠價1.28-1.6元/斤,秈稻1.1-1.34元/斤。目前東北產區稻谷集中上市,市場供應壓力較大,米企借機壓價,利空其行情,使個辭粳稻價格下跌,但稻谷價格處低位,農戶惜售心理較重,屆時帶動粳稻價格上漲,市場購銷臃適優價凸顯,總的來看預計近期稻谷價格或窄幅顛簸為主。

  近期國產玉米酒精價格維持穩定,黑龍江鴻展普級玉米酒精報價4900元/噸,優級玉米酒精暫未生產。吉林普級玉米酒精報價4850-4900元/噸。近期根據天下糧倉對山東、河南、河北、吉林等地42家玉米酒精企業調查顯示,酒精行業開工率70%,較上周歸升5%。全國主產區DDGS價格在1820-2100元/噸,豬瘟疫情仍未得到有效遏制,且水產即將陷入淡季,需求偏弱,預計短期DDGS價格集體或潞傍弱勢運行。

  總體來看,十一過后產區玉米價格在持續下跌之后,賣糧主體有惜售情緒,收購主體報價開始止跌反彈。11月初新玉米延遲上市,港口玉米到貨有限,農戶惜售等因素提振資金多頭參加踴躍性。期貨市場持倉增添資金重新歸流,多空分歧加大。對于今年新玉米集中市場的光陰節點,市場普遍預期是在11月到春節前,11-12月玉米期價將持續顛簸表現。我們以為受新玉米上市壓力影響,玉米市場或持續遠強近弱表現,玉米2001合約11月的期權策略為寬幅區間的深度賣權。