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玉米 需求最差的時期已經過去

來源:養豬人必看 莱万特汽车 www.csqpbo.com.cn 發布時間:2019-11-05

莱万特汽车 www.csqpbo.com.cn   盡管有新糧的上市的壓力,但目前玉米價格水平已經有較大程度下跌,加上貿易商、深加工企業及飼料企業庫存已經處于低位,上市壓力被大部分消化掉,玉米期貨價格低點已經顯現。未來養殖需求恢重的力度值得期待,在預期好轉的背景下,有約摸浮現期貨預期指引現貨,玉米期價振蕩上行的行情。

  玉米浮現產需缺口

  根據農業部10月的預估,2019/2020年,中國玉米產量2.57億噸,較9月上修158萬噸,基本接近上一年度的產量。需求端,食用消費943萬噸,飼用消費1.74億噸,工業消費8450萬噸。總消費2.8億噸,較上一年增添約600萬噸,增量主要來自飼用消費和工業消費,產需缺口將由臨儲拍賣和進口來彌補。按照最新的中美貿易談判發展,中國將允諾采購400億—500億美元的美國農產品。雖然這取決于最終簽訂的首席階段協議的具體細節,但一旦開始購買,將約摸率蘊藏玉米、大麥、高粱、DDGS及肉類等產品,這將從上下游兩個方面擠壓國內玉米的飼用需求。

  考慮到雙方釋放出來的信息總體上偏暖,預計首席階段協議農產品方面簽約的概率很大。但我們以為400億—500億農產品的購買不會是一批次的購買量,而是分階段實施,這樣對中國玉米市場的沖擊約摸不如預期大。   從存儲玉米拍賣來看,國內臨儲玉米余5300萬噸,一次性存儲還有2000萬噸,國儲玉米還有2500萬噸,總體庫存有1億噸上下??悸塹驕中改甑吶穆?,庫存已經有了顯然下降,拍賣的主要任務已不是去庫存,而是補缺口。

  陳糧庫存維持在較低水平

  由于今年豬瘟潞傍擴散,生豬產業遭受重創,存樂伢幅減少,而肉禽養殖規模擴張不足以彌補生豬飼料需求的下滑,集體玉米的飼用需求表現不佳。深加工方面,因經濟下行,下游需求亦受到很大影響。玉米需求的疲弱現實,放大了各環節的悲觀預期,使得市場普遍對后市信心不足。無論深加工業企業、飼料生產企業,還是中間貿易商,基本都以降低庫存水平為主,囤貨意災伢幅下降。目前各環節的陳糧庫存基本維持在較低水平,部分工廠庫存甚至偏緊。

  截至10月底,北方港口庫存僅148.4萬噸,顯然低于過去幾年,相對于去年320萬噸,減少一半以上。相應的,南方港口庫存37.8萬噸,較去年45.6萬噸,亦有顯然減少。據統計,截至10月25日,深加工企業總庫存為376.6萬噸,相比3月720萬噸,減少接近一半。在今年玉米價格的下跌過程中,中間環節及企業的庫存調整行為放大了需求下滑量。

  豬料消費逐漸恢重

  由于生豬供應下降,豬價大幅上漲,帶動集體動物蛋白價格大漲。生豬存欄的下降,使生豬飼料消費減少,從而降低了玉米的飼料使用需求,但這并不是飼料需求的唯獨邏輯線。盡管生豬出欄數量下降,但單頭豬出欄分量顯然上升。另外,豬價上漲,帶動肉禽、蛋雞養殖利潤的高漲,使得禽類這種短周期的動物蛋白源的養殖規模顯然擴大。相關機構的樣本調研數據顯示,8月豬料需求下降40%,但肉雞飼料需求增長近35%,禽類飼料需求上升在一定程度上彌補了豬料的下滑。

  近期各地紛紛出臺勉勵養豬的政策,部分地區甚至“攤派”任務到各個縣市,以實現生豬增產目標。在高利潤及政策支撐下,養殖戶擴充規模的意愿和舉動都有較大改善。盡管生豬固有周期仍無法改變,但種種跡象表明生豬養殖最差的時期基本成為過去。疊加其他禽類養殖規模的擴充,豬料需求恢重是一個徐徐的過程,我們對未來飼料需求持有相對樂觀的態度。

  上市壓力兌現 買入遠月合約

  從季節性來看,目前正處于玉米上市壓力兌現期。根據歷史統計規律,每年玉米上市期間,現貨價格將有大致100元的跌幅。今年東北玉米收獲進度稍晚,東北糧還未大量上市,供應壓力最大的時點還未到來。但目前現貨價格已經有一定程度下跌,以吉林地區現貨價格為例,10月以來已經有近80元下跌幅度,這在一定程度上消化了上市壓力??悸塹僥殼爸邢掠慰獯嬉丫セ澆系退?,下游剛需對價格有一定支撐。對應到盤面上,上市壓力兌現短期施壓期價,但難以打破9月底的階段性低點。

  從玉米的期限曲線來看,仍維持正向結構,這與目前處于新糧上市期相對應。10月以來,玉米的反彈以集體曲線向上平移為主,近月合約相對于現貨的貼水得堤瀅重,從基差和曲線的角度來看,期貨對遠期需求恢重的預期并未有過度計價。

  操作策略:在1860—1880區間買C2001合約,止損1840,止盈目標1970,收益風險比約2.5∶1。