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10月豬價漲近50% 萬洲國際四季度業績望超三季度

來源:港股解碼 莱万特汽车 www.csqpbo.com.cn 發布時間:2019-11-05

莱万特汽车 www.csqpbo.com.cn   去年8月以來,非洲豬瘟事件開始浮現,豬瘟事件造成大量生豬死亡,導致豬肉價格大漲。萬洲國際作為全球最大的豬肉食品企業,市場份額在中國、美國和歐洲的所在市場均排名首席,受益于本次豬肉價格上漲所帶來的收益。

  萬洲國際擁有包括生豬養殖、生鮮豬肉、豬肉制品、分銷與銷售在內的盡整豬肉產業鏈,并憑借孤特的全球垂直一體化業務平臺,在豬肉行業形成了率先的競爭優勢。公司目前的經營業務主要分為肉制品、生鮮豬肉和生豬養殖三大板塊,其中肉制品業務為公司的核心業務,于2018年收入占比超過50%,經營利潤占比超過80%,公司亦從事與主要業務分部配套的其他業務。

  10月28日,萬洲國際發布2019年前三季度未經審核綜合季度業績報,從數據上來看,萬洲國際前三季度業績取得良好穩定的增長。截至2019年9月30日止9個月,公司的出欄量1597.7萬頭,較去年同期增長6.48%,隨著出欄量的增長,公司的收入(生物公允價值調整前)為171.93億元(單位:美元,下同),較去年同期增長3.67%,凈利潤(生物公允價值調整前)為8.2億元,較去年同期增長8.5%。

  國內外業務穩定增長

  萬洲國際的業務主要在中國、美國及歐洲三地,從地方收入來看,截至2019年9月30日止9個月,公司在中國、美國及歐洲的收入分辭是61.17億元、95.39億元及15.37億元,較去年同期增長10%、-0.7%及8.5%。經營利潤分辭是7.09億元、5.01億元及0.85億元,較去年同期增長-0.7%、23.4%及-3.4%。

  可見,雖然公司在中國的收入在增長,但經營利潤卻有小幅下滑。在美國的收入有小幅下滑,但經營利潤卻有大幅的增長,主要得益于美國在三季度的本土生豬價格和豬肉價格的價差改善。由于此次非洲豬瘟影響中國豬價上漲周期較長,美國豬價約摸受中國豬價的溢出效應而抬升,從而預期公司在美國四季度的業績將有望持續增長。

  由公司的地方收入來源可知,公司在中國及美國的業務占主導,而經營業績也在穩定上升階段。

  除了在中國、美國及歐洲的業務,萬洲國際也在波蘭開始擴建產能。2019年5月28日,萬洲國際盡成收購Pini Polonia sp.z o.o.(Pini Polonia)的剩下66.5%股本,使其成為萬洲國際的全資附屬公司,Pini Polonia是一家在波蘭能夠年產能約400萬頭生豬的屠宰場。于2018年,萬州國際在中國、美國及歐洲的生豬年產能分辭約2487萬頭、3377萬頭及623萬頭,共計6487萬頭,新收購的Pini Polonia將為萬州國際擴大約6.2%的年產能生豬量。

  10月豬肉價格漲近一半,存貨價值大幅提升

  由于非洲豬瘟的影響,今年下半年以來,豬肉價格大幅上漲。據農業農村部監測,7月1日全國農產品批發市場豬肉均勻價格為22.54元/公斤,9月27日豬肉均勻價格36.34元/公斤,短短三個月光陰,豬肉價格漲幅高達61.22%,三季度豬肉價格的均勻每個月漲幅20.41%。

  而10月28日的全國農產品批發市場豬肉均勻價格為51.93元/公斤,比9月27日豬肉均勻價格36.34元/公斤增長42.9%,僅僅一個月光陰,豬肉均勻價格漲幅接近一半,遠高于三季度豬肉價格的均勻每個月漲幅20.41%。從目前豬肉漲價的趨勢來看,四季度的豬肉價格很難下降,猜測公司在四季度的業績有望優于三季度業績。

  豬肉價格的上漲不僅會帶動公司的業績,同時,公司的存貨價值也大幅提升,公司的中期報顯示,截至2019年6月30日,公司存貨為26.05億元,較2018年12月31日的20.22億元增長28.83%,隨追薯肉價格的增長,公司存貨價值也大幅提升。

  子公司雙匯發展三季度業績超預期

  萬洲國際不僅是一家生豬養殖企業,也是雙匯發展的最大股東。截至2019年10月28日,萬洲國際持有雙匯發展73.41%股權。

  截至10月30日,雙匯發展接近995億元(人民幣,下同)的市值,按占股比例73.41%來測算,萬洲國際持有雙匯發展接近730億元市值,占萬洲國際接近1120億元的市值65%左右,所以,雙匯發展的發展對于萬洲國際來說至關重要。

  10月28日晚,雙匯發展發布前三季度業績概要,截至2019年9月30日止9個月,雙匯發展宰生豬11.27百萬頭,較2018年同期下降6.35%,營業收入419.94億元,較2018年同期上升14.65%;凈利潤41.14億元,較2018年同期上升9.59%。由于今年下半年,豬肉價格大幅上漲,而雙匯發展的主要材料就是豬肉,市場預期雙匯發展在三季度成本將受到承壓,業績將有所下滑。但從三季報來看,雙匯發展在截至2019年9月30日的存貨高達77.61億元,較2019年1月1日的42.45億元增長82.82%,低價庫存緩解豬肉上漲壓力,營收和凈利皆取得上漲,大超市場預期,雙匯發展股價也在次日(10月29日)漲停。